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医药中间体增速提升,精细化学品带来新的增长空间
发布时间:2013-11-8 19:48:08 发布人:admin 点击:332

在工业业务的带动下,公司业绩维持了稳健增长。其中农药中间体增速保持稳定,受益于全球农药中间体产业加速向我国转移的趋势,未来增速有望保持稳定。医药中间体则有望在新产能释放的推动下,进入快速增长期。同时公司积极向精细与功能化学品领域进军,有望培育出新的利润增长点。预计公司2015、2016年EPS分别为0.86元和1.08元,以4月9日收盘价20.33元计算,对应PE分别为23.64倍和18.82倍,维持“买入”的投资评级。

农药中间体增长平稳,医药中间体增速提升。分业务来看,公司贸易业务实现收入7亿元,同比增长23.84%;工业业务实现收入32.66亿元,同比增长17.45%,保持了稳健的增长态势。其中农药中间体实现收入25.7亿元,同比增长15.99%,多年来增速保持在。公司作为我国农药中间体的龙头企业,其核心客户FMC杜邦、拜耳等均为国际农药巨头,在全球农药中间体行业向我国转移的趋势下,未来农药中间体业务有望维持稳健增长。

医药中间体实现收入4.29亿元,同比增长23.75%,增速较前两年明显提升。2014年公司台州联化医药中间体一期项目顺利投产,随着开工率的逐步提升,制约公司多年的产能瓶颈得以打破,带动了医药中间体收入的快速增长。

盈利能力保持稳定。公司全年的综合毛利率为33.64%,同比提升0.78个百分点,总体保持稳定。分业务看,农药中间体毛利率为42.80%,同比提升1.54个百分点。医药中间体毛利率为37.67%,同比提升0.06个百分点,主要产品毛利率均保持稳定。一方面显示出公司较强的成本控制能力,另一方面公司主要产品均通过定制生产的方式向大客户提供,双方均保持了长期稳定的合作关系,有助于公司产品盈利能力保持平稳。

医药中间体有望进入快速增长期。随着增发募投的300吨淳尼胺、300吨氟唑菌酸、200吨环丙嘧啶酸”项目的投产,公司医药中间体方面的产能瓶颈已被打破,未来有望进入快速增长期。医药中间体的市场空间远大于农药中间体,而2010年以来全球医药专利药集中到期,将有望带来医药中间体行业的快速增长。公司产品储备丰富,拥有从中间体到原料药各种类别一百多个品种,为未来增长带来保障。公司同时公告,聘请AndreasWinterfeldt先生为公司副总裁,领导医药事业部。Winterfeldt拥有丰富的跨国化工企业工作经验,曾在勃林格殷格翰等顶尖医药企业担任高级管理职位,有望加快公司医药中间体业务发展的速度。

进军精细与功能化学品领域,打造新的盈利增长点。公司结合自身的氨氧化、光气化和氟化等核心技术优势,积极向精细与功能化学品领域进军,拓展重心包括聚合物添加剂、替代含酚聚合物材料单体以及涂料防腐剂等。2014年公司精细化学品业务实现收入1.65亿元,同比增长34.7%。公司短期计划是从单纯的化学中间体制造商向配方活性物质供应商迈进的目标,远期目标则是成为所选细分领域的解决方案提供商。未来该业务有望成为公司盈利新的增长点。

盈利预测和投资建议:预计公司2015、2016年EPS分别为0.86元和1.08元,以4月9日收盘价20.33元计算,对应PE分别为23.64倍和18.82倍,维持“买入”的投资评级。